金山投资观:金山过去是游戏,金山今天是猎豹,金山明天是wps或新东西。

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主要同两个角度说金山和360(此文家族内几个合伙投资时候的内部交流信息)

从团队角度:360团队有缺陷,傅盛团队代考。
金山和360一样,你是认可他们的核心资产是人(团队)。
不可否认,这两个团队战斗力非常强。但是这两个团队实际上原来是一个团队。主疑臣反,团队分裂,而且以那种鱼死网破态势决裂,回顾BAT小米京东,也有内争,但从未有如此决裂。这种决裂实际上给360带来莫大伤害。如果周傅同心协力,今天猎豹加360的市场都是他们的,甚至金山旧盘崩溃,腾讯国防更艰。但内部主将负气出走,并逃对方阵营,在腾讯强援下用最懂周鸿祎的人挡住周的狂攻。(傅盛也不是单枪匹马出逃实际上还是带走了一批人)
这个历史至少证明周鸿祎的团队是有问题的。周的手下会不会再出一个傅盛?360如果核心资产是人(团队),要打问号。(但周的360是给期权非常大的公司,也许周已经内心接受这个教训)
回到傅盛,如果复盘,傅盛实际上被认可程度更高。因为原来360安全就是傅盛为主将打下的,回到金山能稳住局势,还能把360复制到海外,傅盛有才毫无疑问。(傅盛将来是否会见疑于雷军?我相信不会,这个不是对傅盛的相信,而是对雷军人生哲学的相信)。
所以从团队资源角度来说,我认为金山傅盛团队实际价值高于360周鸿祎的团队。

是市场角度:安全市场的天花板比较低。
金山涨的多,关键是两点。一是在兵败如山倒之际涅槃重生,市场直接重新估值。二是猎豹在国内难伸手脚之际突袭海外并占据海外市场。但吃的这口饭呢,还是原来傅盛老本行。
从市场宏观角度来说,傅盛始终都是在安全领域,傅盛有国际化能力,但还没有从安全到另外一个市场的能力。(观察其他互联网公司,能从a领域拓展到b领域的,最强当属雷军,多点腾挪,其次是yy,从游戏能走到夜场,甚至现在想搞教育,跨度超大),其他公司阿里百度腾讯360京东搜狗都是在原盘上继续外拓或升级,而外拓和升级实际上有一个大命题就是,他们原来的基本盘的市场特点决定了他们的上升空间,腾讯从社交进军新闻文学支付,阿里从电商到支付,百度还是在搜索,360之所以难,首先是难在安全能拓展到哪里,安全能拓张到浏览器能渗透到搜索,所以奠定了360的盘子。金山和360现在本质上殊途同归,他们都是在安全领域向外拓展,安全这个市场现在看,和电商社交不可同日而语。局限性就是小了。猎豹成功是横向国际化成功,实际上是跳到没有360的海外走了360的路子。在国际市场攻下之后,除非傅盛真的能像yy那样在非安全市场再建一个基地,否则猎豹和360一样,面临一个较低的天花板。
如果买金山(在金山和猎豹中我绝对选择金山),我认为最重要的是金山手中4个资产中另外两个还未变现的资产,一个是wps一个是金山云(在c端就是快盘)。金山云对手是百度云,变现压力巨大。倒是wps是否能被傅盛运作变现。wps这个所在市场足够大,是微软超过半壁江山的收入。天花板是足够高了。对手嘛,国内无敌,就是微软。金山过去是游戏决定市值,金山今天是猎豹决定市值,金山明天是wps决定市值。除非傅盛还真的能证明他还能挖掘出来金山第5个未知金矿。
现在买金山就是等于买傅盛+wps,否者金山没有投资价值。

傅盛能不能把已有一个基本盘(几乎还是亏损状态,但历史积累丰厚)又有足够市场空间的wps弄到一个历史新局面?
能,金山价值无量,不能,也就尔尔仅仅是中等标的不是上佳标的。
当然不排除傅盛不弄wps弄出另外一个新东西,这个新东西拓土开疆,比安全市场更大,这个是另外一个事情了。(和yy不一样,yy起码真的在在线教育下血本,在从概念到落地的路上疾行,金山目前还我看到新的路线图)

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